由此可知，京东工业所在的赛道成熟且天花板较高★■★★◆，在资本市场也容易得到认可★◆■◆。2020年以来，京东工业获得GGV、红杉中国、CPE等公司投资◆◆。去年3月完成B轮融资后，京东工业的估值达67亿美元（约470亿元）■■。

　　相较于C端商品■◆★◆◆，工业品领域品类繁多■★■◆、供应链冗长■★★★，用户采购流程复杂★■■◆，流转效率低★■★◆，成本高昂◆★★★■，痛点明显，也充满了机会。

　　这三年◆■★◆，京东工业的营收也从103亿元增至173亿元◆◆■★。值得注意的是，2023年，京东工业实现扭亏为盈。2022年还亏损12.69亿元，2023年首次扭亏为盈，实现近480万元的微利。京东工业解释，前期亏损主要来自若干非经常性损益，包括股份支付开支及可转换优先股公允价值变动■■★■★。

　　一端是工业供给侧，京东工业将海量商品的参数标准化及数字化，并为用户提供数智化采购业务。比如通过智能决策优化履约安排★★■，帮助用户降本增效◆■◆★★■、透明采购；另一端是客户需求侧，将业务延伸到客户内部★★，帮他们进行采购规划和供应链系统建设。

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　　随着商品交易额的扩大，京东工业的商品销售收入占比在不断升高◆★，服务收入占比在减少。

　　京东工业为“MRO■◆”采购服务提供商■★◆★◆■。MRO◆◆，即非生产原料性质的工业用品◆★■，是Maintenance（维护）、Repair（维修）■■★、Operation（运行）的缩写，其市场庞大■★◆■◆，包含了工业生产三大关键环节，能确保生产线的顺畅运行，包括实验室用品◆■◆★■◆、电线电缆★◆■★■★、焊接用品★★◆◆、机械设备等■■◆★。

　　区别于走重资产路线的京东产发、京东物流，在工业供应链全链路数智化基础上，京东工业自称实现了“轻资产模式”。表现为“一大部分订单可由供应端直接发货给需求端完成■■★★■”，能最大限度减少在物流方面的投入★★■★。

　　拆解京东工业的收入来源，主要来自商品销售收入和服务收入◆★◆★◆。前者来自销售商品的差价，后者来自商家佣金、广告服务以及提供技术及其他服务产生的收入。

　　据国家统计局数据★★■★，今年1-8月，工业生产者平均出厂价格比上年同期下降1.9%，工业生产者购进价格下降2.1%。这意味着，工业品的利润空间进一步被压缩■■■★。

　　相比于自己卖螺丝铜线的“苦力活◆■★”★■◆■◆，做平台服务既轻松毛利又高。因此，京东工业讲的故事，也是工业品供应链的数字化★■★★◆。

　　虽然京东工业在MRO市场占据一定市场份额，但在这个CR10（行业前10名占比）不到1.5%★★◆◆◆■、高度分散的市场■★，京东工业面临的竞争压力也不小。固安捷、震坤行外，也有越来越多办公用品企业进入MRO行业■◆■◆◆，如晨光科力普、得力集团、齐心集团等。

　　但这建立在◆■■“整合第三方交付能力”的基础上。具体来说，京东工业大部分物流及仓储服务由京东物流提供■◆■，绝大部分采购量来自京东集团。

　　以全球巨头固安捷作为对比★★★★◆■，2024年二季度毛利率39.3%★■，净利率15.4%，再来看京东工业3.4%的净利率水平◆★■★★■，差距明显。这还是在京东工业4000多万量级SKU，远高于固安捷3000万SKU基础上。

　　区别于其他物流配送方面的电商基础设施支持公司，京东工业与京东健康一样◆◆■◆■★，切入的是一个巨大、垂直的商品品类，且对物流、服务配套方面有着更突出需求。

　　2017年■■★，消费互联网如火如荼之际，京东着手搭建工业品交易链条。一年后，京东工业品成为京东一级类目■■◆■★◆；2021年7月■◆■★◆■，京东工业品成为京东一个独立业务单元◆◆■■★，单独发展。

　　也因此，与京东集团的强捆绑给京东工业带来了不确定因素，这一点写进了招股书“风险因素”的第一条。

　　过去三年，其毛利率不断下降，从18.6%下降到16.1%。直到今年上半年略有回升★★，毛利率为16.9%★■◆◆。

　　在资本市场，“工业品MRO第一股★◆■■”已经被去年12月在美股上市的震坤行捷足先登，目前市值6.23亿美元。而全球行业龙头美国固安捷的市值则突破550亿美元。

　　商品销售收入提供了超过9成的利润来源。以截至2024年6月30日前6个月为例，京东工业商品销售收入在8亿元，占比93.6%；服务收入中■◆■■★，交易平台收入1■◆★■.9亿元，占比2.3%★◆■■；广告及其他服务收入3.5亿元◆■★◆◆，占比4◆■.1%★★◆。

　　今年9月，淘宝也上线了一个新平台“淘宝企业购”，精选淘宝相关工业品采购类目的超百万商家，覆盖商品规模超11亿■■。在此基础上，还通过对公支付、一键开票等支持服务配套★★◆，加入AI大模型应用，凸显了在这一领域的优势和野心。

　　以几个关键词概括这个来自北京的超级独角兽：GMV约261亿元■◆◆，重点企业客户超9900家，SKU 数量约4166万★★◆，对接业务制造商、分销商及代理商约90000家★◆■◆。

　　但商品销售收入的毛利率远远低于服务收入毛利率。以2024年前6月来看，商品收入毛利率11■★★◆■.5%★■◆◆★，服务收入毛利率高达96.7%。

　　9月30日，京东工业股份有限公司（简称★■◆◆◆“京东工业”）更新在港交所的招股书。如若此番顺利上市，它也将成为继京东集团★■★、京东物流、京东健康、达达集团、德邦股份之后★◆★，京东系上市公司版图中第6个新成员。

　　即使将苦活累活承包给了其他“兄弟”企业，★★★“轻装上阵◆◆■”的京东工业利润却也并不丰厚。

　　为提升利润水平，不少企业都进入了自有品牌领域。譬如震坤行2021年推出自有品牌工具，产品SKU接近1000个，去年开始已经成功“出海■■”◆◆■◆★★；得力也推出了自有品牌“得力工具”◆■★，包括劳保、工业照明、焊接和切割等类目数万个SKU■◆★◆。目前看来，京东工业并无相关动作。

　　根据灼识咨询统计，在工业品这一万亿级市场★★，按2023年交易额来算，京东工业规模是第二名的两倍。但即使如此，在这个高度分散的市场◆★★■★■，排在第一的京东工业所在市场份额也才4.1%。

　　从2021年到2023年，京东工业交易规模从174亿元增至261亿元，复合增长率22.5%■★◆★★◆。

　　对于京东工业来说，背靠京东集团的品牌资源和基础设施让它快速起势，但是否能走得更远★■■◆★■，还需要时间来验证◆★◆。

　　虽然京东工业来自京东集团平台（包括服务收入及京东五金城）带来的收入占比在逐年减少■★★■，从2021年48.7%下降到2023年43.4%。但截至2024年上半年★■■◆，占比还超过4成★◆◆★。

　　若看调整后净利润★◆◆■■，京东工业从2023年前6月的4.1亿元，增长至2024年前6月5■◆◆★◆◆.1亿元，在IPO前盈利能力就已实现持续增长的态势。

　　据灼识咨询，中国引领全球工业供应链市场，2023年拥有10◆★★◆.9万亿市场，拥有全球最大市场规模。但数字化渗透率低★◆■■■，2023年仅为5.9%■◆★◆■，预计到2028年将达到8.5%★◆◆。